风险投资在美国硅谷创新体系中的作用

作者：    来源：《全球科技经济瞭望》

欢迎访问e展厅 展厅 3 管理咨询与服务展厅 企业文化, 战略管理, 生产管理/工业工程, 营销管理, 知识管理, ... 在美国乃至世界，说起高新技术和创新不能不提起硅谷，因为当今世界上许多著名的高新技术公司总部都坐落在硅谷，如：全球IT领导厂商惠普（HP）、世界上最大的互联网设备制造公司思科（CISCO）、微电子领域的霸主英特尔（INTEL）等等。硅谷作为信息技术革命最早的产业核心，在科技创新的历史上具有无可争辩的地位。 为什么这样一个人口700多万，不同种族融合的地区能成为全世界高新技术发源地和中心，多年来，许多专家学者尝试从不同的角度来解析它成功的内因和外因。硅谷成功的经验归纳起来离不开硅谷的体制环境，它的成功体现了“制度重于技术”的内涵。比较统一的观点是：首先，以斯坦福大学为首的科研院所和硅谷聚积的大量技术精英是硅谷成功的前提；其次，硅谷有自由创新和创业的制度环境；再次，硅谷有不断促进创新和创业的风险投资市场；另外，NASTAQ为硅谷技术产品提供了良好的定价机制与风险资本的退出机制；最后，硅谷有完善的市场机制，以及高效而高度专业化的技术市场服务体系。 在以上5点硅谷成功的因素中，专家学者尤其强调风险投资机制在硅谷发展中的重要作用，认为风险投资是硅谷科技创新和产业化的前提，正因为硅谷有了世界上最完备的风险投资机制，有上千家风险投资公司和2000多家中介服务机构，有斯坦福大学为首的科研院所与充裕的风险资本的结合，才造就了今天硅谷发展的辉煌。总结风险投资在硅谷创新体系中的发展、作用和特点对我国建设创新型国家具有非常现实的参考和借鉴作用。 1.硅谷风险投资的起源及发展历程 （1）硅谷风险投资的形成 （2）风险投资在硅谷的发展历程 2.风险投资对硅谷技术创新所产生的激励作用 在硅谷的发展历程中，风险投资是不可或缺的重要环节，扮演了重要的角色，促进和激励了硅谷高新技术产业的发展。 到1989年，美国硅谷从事研究与开发的人员从1959年的6000人增加到33万人，其中自然科学家和工学博士达到6000多名。1997年硅谷研究中心的数量为861个，每百万人口中有研究中心的数量为132个，居全美首位。由于跨国公司的集中和研究与开发中心建立，硅谷1998年取得专利数量为8280项，也居全美首位，并超过了第二名波士顿所获专利数3687的2倍。1999年，硅谷首次公开上市的企业达到72家，有130亿美元的风险投资涌向这一地区，占美国风险投资总额的1／3。今天，硅谷聚集了大约7000多家高科技公司，其发展最快的时期，每星期诞生11家新公司。硅谷共有40多个诺贝尔奖金获得者，有上千个科学家和工程院院士。在硅谷，塑造了大批世界上科技领袖型的公司，从而最终形成创业者创新和冒险的文化，即人才、资金和鼓励创新的文化，硅谷成为世界上绝无仅有的地方：这里是人类有史以来单位土地面积和单位大脑创造黄金最多的地段，成为全世界IT人瞩目的焦点。 风险投资在现代经济发展中起了举足轻重的作用。它通过加速科技成果向生产力的转化，推动了高科技企业从小到大，从弱到强的长足发展，进而带动了整个经济的蓬勃和兴旺。风险投资的这种重要的历史作用已为越来越多的人所认识。因此，人们把风险投资称为“经济增长的发动机”。当今，人类已进入了以高科技生产力为特征的现代社会，知识经济取代了产业经济。可以说，以生物工程和电子计算机为代表的现代文明是高新科技与一种特殊的金融方式——风险投资有机结合的结果。 风险投资极大地促进了硅谷经济发展，据美国风险投资协会（NVCA）的一项调查表明，受风险资本支持的企业在创造工作机会、开发新产品和取得技术突破上明显高于一般大公司，不仅如此，这些公司的成长推动着硅谷经济的发展，增强了其在世界上的竞争力。 （1）风险投资创造了大量就业机会 （2）风险资本促进企业的R＆D，增强了竞争力 （3）风险企业为GDP增长做出了贡献 总之，斯坦福大学为首的科研院所在硅谷聚积大量富于创造力的技术精英与发达的风险资本市场相结合创造和刺激了硅谷高新技术产业的蓬勃发展。 3.风险投资对创新企业的投入形式及资本构成 （1）硅谷创新高科技企业成长历程 经过几十年的实践、摸索和调整，硅谷形成了创办新型高科技企业有效和基本固定的创业模式，它的成长历程一般有以下几个阶段： 创建阶段 成长阶段 获利阶段 （2）风险投资的来源 风险资金来源于不同渠道，风险投资家只是资金的管理者。在硅谷，80%以上的风险基金来源于私人的独立基金，主要来源有： 富有的个人资本：这部分资本相当一部分投到早期风险企业。 机构投资者资金：包括退休养老基金、大学后备基金、各种非盈利基金会等。 大公司资本：出于战略考虑，大公司常投资于与自己战略利益有关的风险企业，以合资或联营的方式注资。 私募证券基金：私募证券基金通常将一部分资金投资于接近成熟的风险企业，以期得到高额回报。 共同基金：因受政府管制，共同基金一般不投资于上市前的风险企业，但某些投资于高科技产业共同基金允许将少量资金，一般不超过基金总额的1％～2％，投入变现性低的风险企业，尤其是即将上市的企业。 （3）风险投资的组织形式 硅谷风险投资大致有以下几种组织形式： 小企业投资公司：这是美国最早出现的专门为小企业提供贷款的投资公司。在美国这类公司可从政府的“小企业管理局”获得低息贷款，然后又把这些款转贷给小企业（包括开发高新技术的风险企业）。 按美国小企业管理局的规定：小企业投资公司是私营公司（可从政府获得优惠贷款），创办资本不能少于50万美元，小企业投资公司投向一个风险企业的资本不能超过该投资公才总资本的20％；也不能超过该风险企业总投资的49％。 合作制的风险投资公司：是由私人资本参与的专门向风险企业提供资金的投资公司。它不能从政府获的优惠贷款，但可以部分地参与“小企业管理局”制定的投资计划。这是一种合伙性质的非股份制的企业。它的合伙人分为两种：一种“基本合伙人”（即风险投资公司的经营者），他们对公司承担无限责任，另一种的合伙人为“一般合伙人”，只对公司承担有限责任。各种合伙人的权利义务由“公司章程”规定。 股份制的风险投资公司：这类公司完全按股份制企业运作，入股者可以是私人、企业法人、银行、事业部门等。公司经营者可以是股东，也可以是由董事会聘请来的风险投资专家。在硅谷，a.b．c．三类公司的风险投资额占全国风险资本总额的70％以上。 大集团内部的风险投资公司或大公司内部的风险投资部：这种风险投资公司的风险资本来源是本集团的银行或本集团的财务公司，本集团其他成员也可以入股。此类投资公司的风险投资除本集团新的开发项目外，也可以向集团外的项目进行投资。大公司内部的风险投资部（非法人），一般不能对外投资，只能投在本公司的新开发项目。风险资本的来源主要是本公司的发展基金或科技开发经费。 4.硅谷风险投资发展的特点 今天，在硅谷风险投资与高新技术公司的良性合作已经成为双赢的典型范例，风险投资公司的投资使高新技术的商品化变为可能；同时，高新技术及其产品的畅销又给风险投资公司带来可观的回报。在硅谷风险投资与高新技术创业公司的互动环境中，风险投资公司对高新技术公司的创新、创业都起到了关键作用，而且极具硅谷自身的特点。 （1）风险投资公司是高新技术公司的过滤器 （2）风险投资公司是高新技术公司的领头羊 （3）风险投资公司是高新技术公司的园丁和孵化器 （4）孵化与创投合二为一 5.政府在硅谷风险投资中的角色 硅谷能取得成功，是不是因为美国政府给予了很多政策上的优惠？专家学者研究的结论是，硅谷的生存与发展，与美国政府没有任何直接的关系，美国政府在硅谷的形成和发展中，只是起到一个间接扶持和引导的作用。同样，对于硅谷风险投资的形成与发展，美国政府采取的也只是起到间接扶植和引导的作用。 首先，政府对风险投资业务基本不干预，任其自由发展，直到目前在美国还没有专门围绕风险投资制定的法律，美国风险投资家认为这一点至关重要，因为风险投资文化与政府文化很难相容。其次，政府的一些间接政策又为风险投资的发展给予了极大支持，如小企业投资法（SBIC）、小企业研究计划（SBIR），知识产权保护政策，美国的对外贸易政策等都有力地支持了风险投资的发展。 美国政府的间接扶持政策主要是通过立法，制定政策和发展计划，健全服务与监管体系，来规范风险投资的规则，优化风险投资的环境，形成风险投资社会化和市场化，提高风险投资能力。 （1）出台了一系列鼓励对科技型小企业的长期风险投资的优惠政策，这直接刺激了社会风险投资供给规模。1978年以后，美国为风险投资提供了优惠政策条件，1978通过的税收法案使资本利得税率从49．5％降至28％。1981年美国国会将该税率继续降低至20％。 （2）优化风险投资的投资结构来源。美国劳工部在1978年对雇员退休收保障法案中“谨慎的人”条款进行了修改，允许养老基金管理者投资于风险投资。 （3）改革风险投资公司组织形式。美国国会于1980年又通过了界定创业资本和私人权益资本合伙公司为商业发展公司法规，并恢复了以前对股票期权的征税办法。 （4）推行小企业投资（SBIC）发展计划，提高政府对风险投资的参与行为。1985年，美国小企业管理局推行SBIC发展计划，虽然由于政府管理风险投资的内在缺陷而收效不太大，但在扶持创新企业和风险企业发展的作用不可低估。政府补助是向风险投资者和风险企业提供的无偿资金，其性质是起种子资金作用。如美国在1982年通过的《小企业发展法》修正案规定，年度R＆D经费超过1亿美元联邦政府部门，必须依法实施“小企业创新研究计划（SBIC）”，每年拨出法定比例的R＆D经费（最大比例为1．25%）支持小企业开展技术创新活动。1987—1993年，联邦政府部门共为该计划提供了大约25亿美元的资助。政府补助的另一种方式是对高技术风险企业提供亏损补贴。 （5）纳斯达克股票市场为美国硅谷创业公司上市创造了上市融资的有利条件，为美国硅谷的风险投资提供了退出渠道。 （6）科技工业园区形成了风险集中发展的竞争优势，硅谷成为美国风险投资发展的代表。硅谷为什么能长期保持新经济竞争的国际竞争力，正是因为新型创业人才创业孵化和科技型小企业与风险资本之间的互动机制，是因为硅谷长期以来形成的风险投资供给的制度安排，这大大提高了风险投资的回报率。 （7）加强立法与管理是政府的重要职能。在风险投资过程中，投资者、资本经营者和风险企业均有较大的风险，各自的行为规则与风险资本市场稳定、企业与个人利益息息相关。因此，美国成立了国家风险投资协会（NVCA），制定了有关法规，除了加强行业管理，规范风险投资行为外，还为交流投资信息、进行人员培训、组织联合投资、改善投资环境、拓宽资金来源和投资渠道等提供多方位的服务。(end)

文章内容仅供参考 (投稿) (如果您是本文作者，请点击此处) (1/9/2007)